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万华二季度业绩超预期,正成为产业链赋能者
来源:华安证券  2021-07-12 08:12:06
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原文:http://chinacompositesexpo.com/cn/news-detail-246-11010.html       7月9日,万华化学发布2021年半年度业绩预增公告。公司预计2021年上半年实现归母净利润134-136亿元,同比增加373%-380%,每股收益4.27-4.33元。2021Q2,公司预计实现归母净利润68-70亿元,同比增长366-380%。在MDI价格略有下降和2021Q1归母净利润66.21亿元高基数的情况下,公司依旧实现环比增长。我们认为公司聚氨酯、石化、新材料三大业务板块均有贡献。

       (1)聚氨酯板块:MDI出口量价均创新高和烟台扩能,弥补国内价格下跌的影响。价格方面:国内MDI价格在2021Q2略有下降,华东聚合MDI价格从Q1的21360元/吨下降到17909元/吨,华东纯MDI价格从Q1的24160元/吨下降到20532元/吨,同时纯苯等原料价格有所上涨,国内MDI产品单吨盈利能力略有下降。同时,由于海外MDI市场供不应求,MDI出口价格今年以来屡创新高,5月聚合MDI和纯MDI出口平均单价分别为2057、2696美元/吨,均为18年以来的新高。销量方面:万华烟台MDI装置于2月完成60万吨/年到110万吨/年的技改扩能,随着装置达产,公司MDI产销量进一步提升。同时,部分海外地区化工装置受极端天气等因素影响,MDI等产品供给受限,加上海外需求持续好转,导致国内MDI出口量3-5月均维持在历史高位,其中5月聚合MDI出口量达到历史最高的11.28万吨,其中增加的出口量可能主要源于扩能后的万华。由于6月份出口数据还未公布,从4、5月的MDI出口金额来看,聚合MDI两个月分别实现了1.62、2.32亿美元,将为万华在内的国内MDI企业带来超额盈利。

       (2)石化板块:乙烯项目达产和库存收益贡献增量业绩。二季度公司石化板块业绩预计保持增长,一方面来源于百万吨乙烯等新装置逐步达产,主要石化产品产销量同比增加;另一方面来源于公司的LPG地下洞库带来的库存收益。LPG国内价格在2021Q2依然维持着较高水平。

       (3)新材料板块:部分产品价差扩大,盈利水平改善。二季度公司新材料板块部分产品盈利能力改善。PC产品由于原料双酚A在2021Q2期间出现下降,导致产品价差扩大,盈利能力提升。HDI产品价格经历Q1期间从42000元/吨到77000元/吨的上涨后,2021Q2继续保持在历史较高的价格水平,持续的高价差带来盈利能力的提升。

       万华化学正成为产业链赋能者

       7月7日,东方雨虹与万华化学集团在北京签署战略合作协议,双方就建立长期稳定的战略伙伴关系达成共识。东方雨虹和万华在研发、人才培养、生产等方面的管理理念相似,未来有望加强产研交流,整合优势资源,携手突破关键瓶颈技术。万华也将加强与东方雨虹在建筑建材领域的共同创新,推出更多引领行业发展方向的系统性解决方案。东方雨虹的建筑防水涂料等产品原料包括MDI和聚醚,两者都是万华的主营产品。此次战略合作带来的影响:(1)对于万华而言,可以为下游大客户提供更好的服务,同时继续巩固MDI和聚醚市场,把握市场动态;(2)对于东方雨虹而言,可以保障重要原材料的供应,减少原材料价格波动对成本的影响;(3)对双方而言,可以构筑行业技术、成本等方面的壁垒,实现双赢。

       近年来,万华不断加强与上下游企业战略合作,既是受益者,也是赋能者。据我们华安化工统计,近一年以来万华已与多家公司达成战略合作协议,包括阿布扎比国家石油、三棵树、中国化学、中控技术、大华股份、恒逸集团、东方雨虹等,在聚氨酯、石化、新材料、信息化等生产经营各个方面展开合作。另外,万华与索菲亚、欧派等消费端企业展开高层互访。一方面,万华可以通过企业间的合作,在技术创新、工艺开发、产品销售、原料采购、管理优化等方面提升自我;另一方面,万华开放创新的态度也是合作企业所需要的。 文章来源:http://chinacompositesexpo.com/cn/news-detail-246-11010.html